调教 好意思股新股前瞻|事迹大幅波动且欠债高企，恒宏科技（HCPC.US）何如讲好药品分销新故事？

频年来，我国高度青睐中医药产业的传承与翻新发展，一系列饱读舞政策的密集出台为中药产业发展注入了全新活力。从优化审评审批历程、加强常识产权保护，到鼓励产学研深度交融、促进中药当代化与海外化，政策红利捏续开释，为中药产业高质料发展铺就了快车谈，一批中药企业完毕了更生成长，其中便包括了已启动赴好意思上市征途的恒宏科技。

智通财经APP了解到，海南恒诚健康产业有限公司(以下简称“恒诚健康”)的控股公司Henghong Technology Inc.(以下简称“恒宏科技”)已于3月27日初次向SEC递交了公开版的招股阐明书(F-1文献)，苦求以“HCPC”为代码在纳斯达克上市。其场地在这次IPO中刊行200万股等闲股，每股价钱4-6好意思元，至多募资1200万好意思元。

从事迹来看，恒宏科技波动彰着。在2023年时，其收入增长13.79%至2.64亿元(东谈主民币，下同)，期内的净利润为2238.76万元，同比大增38.87%，完毕了收入持重成长净利润高增的亮眼收获。但过问2024年上半年，其收入录得1.16亿元，同比缩小17.73%，对应的净利润为1108.6万元，同比大降35.2%。

为什么恒宏科技事迹波动如斯之大?公司后续又能重回增长轨谈?更关节的是，植根东方传统医学的生意模式，将何如向信奉‘量化考证’的华尔街本钱讲好当代中药故事?

市集需求下降导致事迹大幅波动

恒宏科技的发展历史可追想至2008年12月底，公司自竖立以来便捏续深耕于医药产物分销行业，当今，恒宏科技已形成两伟业务板块，分辨是药品销售、奉行与营销劳动，2023年时，该两伟业务的收入占比分辨为95.2%、4.8%，昭彰，药品销售是恒宏科技收入的中枢。

具体来看，恒宏科技的药品销售又分为三大类别，分辨是中医药销售、化学药品销售、中医药原材料销售。其中前两种产物2023年的收入占比分辨为84%、11.2%，而中医药原材料销售自2024年上半年才启动该业务，期内收入占比为1.7%，范围仍较小。中医药产物则是恒宏科技药品销售业务中的拳头业务。

据招股书暴露，恒宏科技的药品销售业务主如果从其关联方广东恒诚制药有限公司处采购由该公司分娩的传统中药、谈判养分补充剂和保健产物，以及某些化学药品等。恒宏科技销售34种热点产物，所有106个规格，涵盖呼吸、心脑、消化等多个调停领域。

其中，调停类及滋养类传统中药是公司销售的要点。调停类中药大部分用于调停伤风和咳嗽，举例伤风清热颗粒、风寒伤风颗粒、银翘解毒颗粒等。而滋养类药品主要包括用于养血安神、健脾益气的健脾颗粒，用于滋阴生津、益气养血的脉活颗粒，用于补肾益精的首乌补肾滋养品，以及用于强腰健肾的壮腰健肾丸。

而从渠谈层面来看，恒宏科技已竖立多渠谈销售体系，包括线下分销产物以及向在线药店过头平台分销产物，其中线下分销和营销当今为公司孝顺了大部分收入。在线下分销方面，恒宏科技在中国22个省和自治区设有分销集中，并与中国著名的大型连锁药店如益丰大药房连锁股份有限公司等竖立了业务联系。

2023年中，恒宏科技总收入增长13.6%至2.64亿元主如果因为公司提高了产物订价，尽管中医药产物及化学药产物销量都有所下降，但在提高产物价钱后，这两项业务讨教期内的收入分辨增长了14.7%、13.4%。

在产物订价提高之后，恒宏科技2023年的毛利率从19.81%提高至23.21%，盈利智商增强，再加上运营用度适度安妥，期内完毕了净利润大增38.87%。

而2024年上半年收入着落17.73%主如果因为疫情事后中医药产物需求下滑，这导致中医药产物讨教期内销量及价钱均出现着落，甚至期内中医药产物收入下降26.8%。即使化学药品在销量增长带动下完毕收入提高26%也难挽公司全体收入残障。

在收入下降的情况下，恒宏科技的运营用度却并未有彰着缩小，再加上政府补贴的减少以及利息支拨的增多，从而导致2024年上半年的净利润大跌35.2%。

市集方法踏实竞争难度大，财富欠债率与应收账款双高

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动作典型的药品分销商，恒宏科技的生意模式也较为浅易，其事迹发扬是渠谈推广、市集需求与产物价钱综互助用的成果。2024年上半年龄迹下滑的实质，即是渠谈推广带来的新增量远小于市集需求的缩小，而市集需求缩小后副作用产物价钱走弱。

在招股书中，恒宏科技对渠谈与产物两个公司可控的维度作念了注办法曩昔发展阐明，其表露，公司将赓续深耕病院外市集，与连锁药店和在线电商平台竖立政策互助伙伴联系，不停优化营销渠谈，鼓励全产物消失的平衡发展，并加大线上市集的发展力度。

而在产物方面，恒宏科技表露，公司场地加大滋养类产物的奉行与营销力度，挖掘壮腰健肾丸、锁鲜补肾口服液、七子天精口服液等滋养产物的市集后劲，并打造一系列包括首乌补肾酒、巴戟天滋养酒、毛鸡补血酒及回春滋养酒等在内的药酒产物。

关于药品分销商而言，其实产物并不成作念出显赫的各异化，仅是通过多元产物矩阵补王人成远程径，而竖立竞争壁垒的关节在于渠谈的打造或向产业链上的其他步骤拓展，恒宏科技天然在产物与渠谈两个维度上对曩昔的发展作念了谛视贪图，但其成长之路大略并防碍易，因为药品分销行业经过多年政策指点与市集整合，已形成以国有龙头企业为主导、区域龙头与新兴平台并存的"一超多强"方法，中小企业拓展成长的难度相对较大。

此外，恒宏科技财富欠债率相对偏高亦会制约公司的推广速率。据招股书暴露，收尾2024年6月30日，恒宏科技的总财富为7213.79万元，总欠债为6698.9元，财富欠债率高达92.86%。

且从财富结构来看赋存着一定风险。据招股书暴露，收尾2024年6月30日，恒宏科技应收账款、应收单据分辨为3580.22万元、2068.24万元，二者所有高达5648.46万元，占流动财富的比例高达82.6%。如斯之高的应收账款，不仅可能酿成坏账风险而影响公司盈利，且不利于公司资金盘活，这会进一步阻截企业的推广。

这也从侧面阐明，恒宏科技对卑劣的谈话权并不彊，公司大略是通过延伸账期的面貌来增强与客户的粘性，这并非是一个健康的客户拓展模式，再加上高欠债的污点，恒宏科技上市后其估值水平或会受到一定进程的压制。

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